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Als Folge des Getback-Skandals hat der Gesetzgeber beschlossen, den Anlegerschutz zu erhöhen. Daher werden neue Bestimmungen des Anleihegesetzes ab Juli wirksam. Experten warnen davor, dass die vorgeschlagenen Änderungen Emittenten von der Fremdfinanzierung abhalten könnten und somit die Entwicklung des gesamten Anleihenmarktes, insbesondere der Unternehmensanleihen, einschränken könnten.

Nach Ansicht des Gesetzgebers ist eine verstärkte Überwachung des Anleihenmarktes aufgrund des Wohls der Anleger erforderlich. Leider ist, wie das bekannte Sprichwort sagt, die Hölle mit guten Absichten gepflastert. Die neuen Regelungen können der Entwicklung des gesamten Marktes für Schuldverschreibungen in Polen nicht förderlich sein.

Welche Änderungen erwarten Emittenten ab Juli dieses Jahres genau, und was könnte das für Anleger bedeuten? Nachfolgend sind die wichtigsten Informationen dazu aufgeführt. Erinnern wir uns daran, dass es sich um die durch das Gesetz eingeführten Regelungen zur Änderung bestimmter Rechtsakte im Zusammenhang mit der Verstärkung der Finanzmarktaufsicht und dem Schutz der Anleger auf diesem Markt handelt. (...)

Beschränkung des Handels mit Anleihen, die nicht rechtzeitig gekauft wurden

Die neuen Bestimmungen des Anleihegesetzes weisen auch darauf hin, dass die Rechte aus diesen Anleihen nach der Ermittlung der Anspruchsberechtigten nicht übertragen werden können. In der Praxis bedeutet dies, dass, wenn der Emittent keine Anleihen zum vereinbarten Zeitpunkt kauft, die Anleihe, die nicht in Form eines Dokuments vorliegt, vom Anleihegläubiger nicht später verkauft werden kann.

- Bisher erlaubte der Gesetzgeber den Handel mit Anleihen, die nicht rechtzeitig gekauft wurden, sofern sie in Form eines Dokuments vorliegen. Daher zog ein Teil professioneller Anleger, die beschließen, den Emittenten in einer schlechteren finanziellen Situation zu finanzieren, Papieranleihen vor. Obligatorische Entmaterialisierung bedeutet, dass der Handel mit besiegten Anleihen nicht möglich ist - sagt Magdalena Graca von DM NWAI.

Mehr noch - wie der Anwalt von GESSEL Michał Szutenbach hinweist - das Regime, das die Übertragbarkeit von Anleihen begrenzt, kann sich für die Anleger als das negativste herausstellen.

- Obwohl mit der Änderung des Gesetzes die Anlegersicherheit erhöht werden soll, hat sich der Gesetzgeber während des Gesetzgebungsprozesses anscheinend nicht über seine möglichen Konsequenzen gekümmert. In einer Situation, in der die aus den Anleihen resultierenden Vorteile nicht erfüllt werden, bleiben die Anleger untrennbar mit dem unzuverlässigen Emittenten verbunden. Sie werden keine Anleihen verkaufen können, selbst wenn sie einen potenziellen Käufer finden. Dieser Käufer könnte diese Anleihen mit einem Abschlag zurückkaufen, weil er die Zeit und die Mittel hat, um seine Ansprüche im Verlauf des Gerichtsverfahrens durchzusetzen - erklärt  Szutenbach weiter.

Der Anwalt von der Kanzlei GESSEL weist auch darauf hin, dass grundsätzlich jedes Wertpapier, von dem bekannt ist, dass es irgendwann einmal seine Marktfähigkeit verliert, auf einem niedrigeren Niveau bewertet wird als Wertpapiere, deren Übertragbarkeit in keiner Weise eingeschränkt ist. - Dies wird sich wahrscheinlich negativ auf die Bewertung von Anleihen auswirken, die nach dem neuen Gesetz emittiert wurden, und wird daher den Markt von der Verwendung dieser Finanzierungsform abhalten - betont er.

Szutenbach weist jedoch darauf hin, dass das obige Problem wahrscheinlich auch vom Gesetzgeber wahrgenommen wird. In der aktuell geänderten Novelle des Gesetzes über das öffentliche Angebot gibt es Bestimmungen, die die Wiederherstellung der Übertragbarkeit von Rechten aus Schuldverschreibungen vorsehen, wenn der Emittent die in den Emissionsbedingungen für die Rücknahme vorgesehene Frist nicht einhält. Gleichzeitig kann der Käufer der "geschlagenen" Anleihen kein Privatkunde sein, es sei denn, die Übertragung erfolgt auf eigene Initiative. Aus diesem Grund ist die Frage der Synchronisierung des Inkrafttretens beider Änderungen in dieser Hinsicht von erheblicher Bedeutung. (...)

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